本周，日央行加息+特朗普就職衝擊日股？美銀：壞消息大多已被消化

美銀認為，美國利率和日央行加息已基本被定價，特朗普政府的政策是最大的不確定性。最樂觀情況下，所有壞消息將於本周完全計入。即使出現回調，美國長期利率升勢暫歇、企業強勁的盈利表現、“春鬥”大幅加薪以及公司改革都會推動日股未來兩個月繼續上漲。

本周，日本股市麵臨日央行加息+特朗普就職的雙重壓力，但美銀認為，壞消息大多已被消化，投資者可能多慮了。

1月17日，美銀日本投資策略分析師Masashi Akutsu及其團隊發布報告稱，今年以來，日本股市麵臨著三重壓力：

1.美國長期國債利率的急劇上升、

2.日本央行1月加息預期重新升溫、

3.特朗普政策的不確定性等多重阻力。

但是，美銀認為，美國利率和日央行加息已基本被定價，特朗普政府的政策是最大的不確定性。

美銀進一步解釋道，在特朗普政府正式宣布前，特朗普政策，尤其是關稅政策無法完全定價，這意味著存在市場修正的風險。但是，即便市場出現回調，由於日本股市估值不高，因此除非關稅的廣度超出預期，否則日本股市可能不會出現顯著下跌，並有望在回調後恢複。

此外，美銀還表示，日本股市是否會在這些風險解除後立即起飛尚不確定，在最樂觀情況下，所有壞消息將於本周完全計入。並且，即使日股市場發生修正，1月至3月期間也可能轉向上升，主要由以下因素推動：第三季度日股公司強勁的盈利表現、3月春季勞動談判中達成的大幅加薪協議、全年業績發布前的公司改革。

美國長期利率的急劇上升已經暫停

美銀強調，美國長期利率的急劇上升似乎已經停止，這將減少日本股市麵臨的壓力。

美銀表示，由於美國2024年12月的CPI放緩，美國利率上升的趨勢暫時中止了，盡管美國經濟表現依然強勁，但物價的逐步穩定已將市場的注意力轉向生產率的上升。

美銀表補充道，美國長期利率的急劇上升主要由期限溢價推動，但這一趨勢並不能單純以市場對美聯儲降息預期的調整來解釋。當期限溢價上升且金融條件收緊時，先前上漲的股票和高貝塔值股票通常會被拋售，而低波動的防禦性股票成為避險資產。

目前來看，市場情緒似乎正在緩和，風險規避情緒有所放鬆。這表明市場可能在前期劇烈波動後進入了短暫的平穩階段。

日本央行1月加息預期重新升溫

隨著日本央行副行長冰見野良和行長植田和男於1月14日、15日講話，市場對日本央行1月加息的預期從40%飆升至80%以上。

分析認為，日本央行可能會選擇在1月加息以避免與美聯儲降息的時間重疊。

美銀表示，如果日本央行1月加息，日本股市也不太可能如2024年7也那樣劇烈下跌，因為當時日股暴跌主要是由於美國就業數據顯著惡化和日元套利交易的結束，而如今，美國的就業數據呈現相反趨勢，且未出現日元套利交易的積累。

因此，美銀強調，即使1月日本央行加息，市場也可能出現“所有壞消息已被消化”的情形。

特朗普政策是最大的不確定性

最後，美銀指出，日本股市主要的不確定性來源於1月20日特朗普就職後的政策，尤其是關稅政策，因為在特朗普政府正式宣布前，市場對潛在關稅的定價仍然不足，這意味著存在市場修正的風險。

但是，即便市場出現回調，由於日本股市估值不高，因此美銀認為，除非關稅的廣度超出預期，否則日本股市可能不會出現顯著下跌，並有望在回調後恢複。

風險提示及免責條款

市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。